Поиск по сайту
Рефераты / Инвестиции /Не нашли нужную работу? Закажи реферат, курсовую, диплом на заказ реферат на тему: Инвестиционная деятельностьможет варьировать в интервале от 5% до 20%. В таблице 5 приведены результаты расчетов для возможных ситуаций.
ПроектЗначение NPV приIRR, %r=5%r=10%r=15%r=20%A48,630,214,30,520,2B76,534,30,7-26,315,1Таблица E
Из приведенных расчетов видно, что проекты А и B неодинаково реагируют на изменение значения коэффициента дисконтирования: при переходе от 10 к 15% NPV проекта В снижается на 98%, тогда как NPV проекта А - на 52,6%. Ясна и причина такой неодинаковости: проект А имеет убывающий денежный поток, а В - нарастающий. Так как интенсивность возмещения инвестиций в проекте А существенно выше, чем в проекте В, он в меньшей степени реагирует на негативное увеличение значения коэффициента дисконтирования. Что касается проектов типа В, то они являются более рисковаными, о чем можно судить и по значению IRR.
4. Для проектов классического характера критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат по проекту. В частности, если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значения IRR для них, выбор может быть сделан лишь с помощью дополнительных критериев. Более того, критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется. Рассмотрим соответствующий пример.
Пример I
В таблице 6 приведены исходные данные по двум альтернативным проектам (в млн руб.). Необходимо выбрать один из них при условии, что цена капитала, предназначенного для инвестирования, составляет а) 5%; б) 15%.
ПроектВеличина инвестицийДенежный поток по годамIRR, %Точка Фишера123r, %NPVА-1009045930,09,8226,06В-100105010020,49,8226,06В-А0-805919,82--Таблица F
Если исходить из критерия IRR, то оба проекта и в ситуации а), и в ситуации б) являются приемлемыми и равноправными. Но так ли это? Построим графики функции NPV = f(r) для обоих проектов.
NPV § 6. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности. Пусть проекты А и Б рассчитаны соответственно на i и j лет. В этом случае рекомендуется: Ё найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов - N; Ё рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом фактора времени суммарный NPV проектов А и В, реализуемых необходимое число раз в течение периода N; Ё выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение. Суммарный NPV повторяющегося потока находится по формуле: 1 1 1 1 NPV (i, n) = NPV(i) (1 + + + +...+), (1+r)i (1+r)2i (1+r)3i (1+r)N-i где NPV (i) - чистый приведенный доход исходного проекта; i- продолжительность этого проекта; r - коэффициент дисконтирования в долях единицы; N - наименьшее общее кратное; n - число повторений исходного проекта (оно характеризует число слагаемых в скобках). Пример K В каждой из двух приведенных ниже ситуаций требуется выбрать наиболее предпочтительный проект (в млн руб.), если цена капитала составляет 10%: а) проект А: -100, 50, 70; проект В: -100, 30, 40, 60; б) проект С: -100, 50, 72; проект В: -100, 30, 40, 60. Если рассчитать NPV для проектов А, В и С, то они составят соответственно: 3,30 млн руб., 5,4 млн руб., 4,96 млн руб. Непосредственному сравнению эти данные не поддаются, поэтому необходимо рассчитать NPV приведенных потоков. В обоих вариантах наименьшее общее кратное равно 6. В течение этого периода проекты А и С могут быть повторены трижды, а проект В - дважды. В случае трехкратного повторения проекта А суммарный NPV равен 8,28 млн руб.: NPV = 3,30 + 3,30 / (1+0,1)2+3,30 / (1+0,1)4 = 3,30 + 2,73 +2,25 = 8,28, где 3,30 - приведенный доход 1-ой реализации проекта А; 2,73 - приведенный доход 2-ой реализации проекта А; 2,25 - приведенный доход 3-ей реализации проекта А. Поскольку суммарный NPV в случае двукратной скачать реферат первая ... 2 3 4 5 6 7 8 Не нашли нужную работу? Закажи реферат, курсовую, диплом на заказ Внимание! Студенческий отдых и мегатусовка после сессии!
Рефераты и/или содержимое рефератов предназначено исключительно для ознакомления, без целей коммерческого использования. Все права в отношении рефератов и/или содержимого рефератов принадлежат их законным правообладателям. Любое их использование возможно лишь с согласия законных правообладателей. Администрация сайта не несет ответственности за возможный вред и/или убытки, возникшие или полученные в связи с использованием рефератов и/или содержимого рефератов.
|
Обратная связь. |